Selon Citigroup Inc., les investisseurs devraient se lancer sur le marché du cuivre à une échelle sans précédent au cours des prochaines années alors que l'utilisation des véhicules électriques et des énergies renouvelables augmente.
Le métal industriel clé est largement connu comme un proxy de l'activité économique mondiale, et les prix ont chuté ces derniers mois en raison de l'affaiblissement de la demande des secteurs traditionnels comme la construction et les biens de consommation. Même les haussiers du cuivre fidèles comme Goldman Sachs Group Inc. ont tiré dans leurs cornes, affirmant qu'ils avaient tort de prédire de fortes hausses des prix cette année.
Mais le cuivre est en train de devenir rapidement la matière première de choix pour les investisseurs à la recherche d'une exposition à la transition énergétique, et ils devraient s'accumuler rapidement dès que les sombres perspectives de croissance mondiale commenceront à s'améliorer, Max Layton, directeur général de Citi pour les matières premières recherche, a déclaré dans une interview.
Cela ouvrira la voie à une frénésie d'achat alors que les commandes des constructeurs automobiles et des opérateurs de réseau affluent. La banque prévoit que l'augmentation des allocations des investisseurs indiciels et des fonds spéculatifs pourrait contribuer à augmenter le positionnement net haussier sur le marché du cuivre à environ 4 millions de tonnes. d'ici 2025, un renversement brutal du sentiment baissier actuel. Cela équivaudrait à environ un cinquième de l'offre mondiale et au double d'un pic antérieur observé en 2021.
Alors que l'utilisation commence à monter en flèche, l'augmentation de l'activité de couverture des constructeurs automobiles pourrait ajouter 1 million de tonnes supplémentaires dans les positions longues, apportant un mur d'argent sur les marchés à terme au moment même où la demande commence à dépasser l'offre dans l'industrie physique. Cela aidera à pousser le cuivre à un niveau record, a déclaré Citi.
"Si vous voulez mettre en place un commerce de décarbonisation des matières premières, la seule matière première vraiment liquide est le cuivre, et c'est la plus liquide à un kilomètre de pays", a déclaré Layton par téléphone depuis Londres. "Les caractéristiques uniques du cuivre signifient qu'il pourrait faire de la course haussière du pétrole en 2008 un jeu d'enfant."
La banque conseille aux investisseurs et aux consommateurs de commencer bientôt à acheter alors qu'un contexte macroéconomique faible maintient les prix à environ 8 300 dollars la tonne. Citi a déclaré que le cuivre pourrait baisser davantage à court terme, mais devrait commencer à se redresser d'ici six à 12 mois, atteignant environ 15 000 dollars en 2025 dans le scénario le plus haussier.
Le cuivre a atteint un record de près de 11 000 dollars au début de 2022, alors qu'une augmentation de la demande pendant la pandémie a laissé l'industrie à un niveau critique de stock et que la guerre en Ukraine a alimenté les craintes concernant les approvisionnements en provenance de Russie. Pendant le rallye, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc. et Trafigura Group ont prédit que la révolution de l'énergie verte ferait encore grimper les prix, mais jusqu'à présent, cela a été plus que compensé par la reprise tiède de la Chine après le verrouillage, une récession industrielle en Europe et une hausse des taux d'intérêt.
Le sentiment s'est détérioré au point que, sur une base nette, les investisseurs sont devenus baissiers sur le cuivre pour la première fois en trois ans à la Bourse des métaux de Londres. Même ainsi, le métal phare a bien mieux résisté que certains autres produits industriels comme le zinc ou le pétrole cette année, et Layton a déclaré que les investisseurs parieraient beaucoup plus contre lui s'il n'y avait pas les perspectives brillantes à long terme de la demande.
Les mineurs de cuivre réalisent déjà de fortes marges aux prix au comptant d'aujourd'hui, mais de nombreux avertissements indiquent que l'industrie ne parviendra pas à fournir l'approvisionnement supplémentaire nécessaire à mesure que la transition énergétique s'accélère. Alors que les prix commencent à augmenter, Citi s'attend à voir une substitution importante du cuivre dans les secteurs traditionnels - tels que les biens de consommation et la climatisation - et une utilisation plus économique du cuivre dans les véhicules électriques et la production d'électricité. Mais la banque s'attend toujours à ce qu'un écart sans précédent émerge entre la demande et l'offre minière au cours des cinq à dix prochaines années.
La hausse des prix des métaux pour batteries a poussé les constructeurs automobiles à se détourner partiellement des métaux rares et volatils comme le cobalt au profit du fer et d'autres matériaux plus abondants au cours des dernières années. Mais le cuivre - qui n'est pas utilisé dans la batterie elle-même mais qui transmet l'énergie des cellules au moteur d'un véhicule électrique - n'est pas aussi exposé à ce genre de changements dans la chimie de la batterie. La liquidité plus profonde du cuivre attirera également beaucoup plus d'investissements que d'autres métaux de batterie comme le lithium et le nickel, a déclaré Layton.
Le principal risque à long terme pour le cuivre est que sa position supérieure en tant que conducteur électrique soit remise en question par de nouveaux supraconducteurs rentables, a déclaré lundi Citigroup dans un rapport.
Dans l'intervalle, Citi pense que les constructeurs automobiles et les autres consommateurs exigeront de plus en plus que le marché ne peut fournir, tandis que le déploiement accéléré des véhicules électriques et des énergies renouvelables attirera un flot d'investisseurs.
"Vous ne savez pas vraiment jusqu'où le prix peut aller dans cet environnement", a déclaré Layton. "L'ensemble du marché le repoussera, mais dans l'ensemble, en regardant le contexte historique, vous pouvez facilement le voir dans la fourchette de 12 000 à 15 000 dollars."
Les prix du cuivre s'échangeaient en hausse de 0,5 % à 8 377 $ la tonne à la Bourse des métaux de Londres à 12 h 11, heure locale, mercredi. Les prix sont pratiquement stables pour l'année, tandis que l'aluminium a chuté de 7,2 %, le zinc de 20 % et le nickel de 30 %.
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