Une inondation de dollars d'investisseurs a porté le métal industriel à un sommet en sept ans de 7 520 $ la tonne cette semaine. Mais les commerçants, se rappelant le dernier grand marché haussier du cuivre lorsque le métal a dépassé 10 000 dollars la tonne en 2011, se préparent à de nouveaux feux d'artifice alors que la perspective d'un rebond économique mondial suscite des inquiétudes quant à l'inflation et que les gouvernements investissent de l'argent dans un stimulus « vert » à forte intensité de métaux paquets.
« Nous sommes dans une situation sans précédent car il y a plus d'argent que jamais à chercher quelque chose à faire », déclare Mark Hansen, PDG de la société londonienne de négoce de métaux Concord Resources Ltd. « Le cuivre n'avait peut-être pas de thème d'investissement avec le potentiel des applications « vertes » depuis le marché haussier axé sur la demande il y a 10 ans. »
C'est un revirement remarquable. Le marché du cuivre, comme presque tout le secteur des matières premières, est dans le marasme depuis près d'une décennie. Les prix ont chuté de plus de 50% par rapport à leur niveau record de 2011, s'échangeant sous les 5 000 $ la tonne lors d'un marasme en 2015-16 et à nouveau en 2020. Les actions des mineurs ont également chuté. Les hedge funds spécialisés dans les matières premières, tels que Astenbeck Capital Management LLC et Clive Capital LLP, se sont en grande partie éteints ou réduits à une fraction de leur taille initiale.
Mais maintenant, les matières premières sont favorisées dans un contexte d'anticipation d'un rebond de l'économie mondiale, d'un dollar plus faible et d'une inflation en hausse. L'indice Bloomberg Commodity Spot a augmenté de 43% depuis mars.
« Nous prévoyons que l'inflation dépassera les attentes actuelles du marché, compte tenu de l'augmentation sans précédent de la politique monétaire et budgétaire que nous constatons », a déclaré Evy Hambro, qui aide à gérer 16 milliards de dollars en tant que responsable mondial des investissements thématiques et sectoriels chez BlackRock Inc. à Londres. « Quand vous regardez en arrière, les matières premières et les actions minières ont agi comme des moyens efficaces de jouer contre la hausse des anticipations d'inflation. »
C'est vrai pour toutes les matières premières, mais le cuivre bénéficie de facteurs plus spécifiques qui en font un pari préféré des investisseurs à long terme. Alors que beaucoup s'attendent à ce que les prix du pétrole rebondissent à court terme alors que le monde commence à revenir à la normale, il y a plus de doute sur ses perspectives à long terme alors que la transition énergétique s'accélère. Le cuivre, en revanche, bénéficiera probablement du changement en raison de son utilisation dans le câblage électrique.
Goldman Sachs Group Inc., qui a prédit ce mois-ci un nouveau « marché haussier structurel » pour les matières premières, fait valoir que les plans de relance - tels que le nouveau plan quinquennal de la Chine, le Green Deal européen et le plan du président élu Joe Biden pour les États-Unis - pourraient ont un impact similaire à celui de la construction des infrastructures chinoises dans les années 2000.
« Le monde est en train de réorganiser les transports, la production d'électricité, le stockage d'informations et la distribution de marchandises », a déclaré David Lilley, un vétéran du marché du cuivre qui vante son nouveau fonds spéculatif axé sur les métaux, Drakewood Capital Management à Londres, comme voyant un retour dans le monde. high teens » depuis son lancement en mai.
« Les gouvernements du monde entier soutiennent et encouragent la transition », a-t-il déclaré. « Les conséquences pour la demande de métaux sont excitantes. »
Contrairement au pétrole, les approvisionnements en cuivre sont déjà serrés car la demande est moins affectée par la pandémie. Il existe également des facteurs à court terme qui font du cuivre un pari intéressant. Contrairement au pétrole, les approvisionnements en cuivre sont déjà serrés car la demande est moins affectée par la pandémie et parce que la Chine a accéléré ses achats alors que les prix chutaient.
Les importations chinoises de cuivre et de produits raffinés ont bondi de 41% cette année - une augmentation de 1,6 million de tonnes, soit plus que la demande annuelle de l'Allemagne. L'approvisionnement en mines a également été réduit par des fermetures dues à une pandémie.
Pourtant, les commerçants considèrent de plus en plus les flux d'investissement comme le principal moteur des prix. Les paris haussiers sur le cuivre sont les plus élevés jamais enregistrés dans les données remontant à 2014, selon Citigroup Inc.
Cela pourrait suggérer que le positionnement est déjà étiré. En effet, les analystes de la banque indiquent que la surperformance du cuivre par rapport aux métaux non négociés en bourse tels que le manganèse et le molybdène montre que les prix sont déterminés par les investisseurs.
« Avec des indicateurs physiques généralement encore faibles en dehors de la Chine, et aucun signe de déficit à l'échelle mondiale, nous pouvons dire que l'augmentation du positionnement a entraîné les prix », ont déclaré les analystes de Citigroup, dont Max Layton, dans une note la semaine dernière.
Cela ne signifie pas pour autant que de nouveaux flux d'investissement ne peuvent pas faire monter les prix encore plus. Les banques centrales réagissant à la pandémie en déclenchant une vague de liquidités sans précédent sur les marchés mondiaux, les mesures historiques de positionnement peuvent être moins pertinentes.
« Le pouvoir du « récit vert » est important », a déclaré Hansen. "Une fois que ces récits auront du succès, quel cuivre est sur le point d'avoir, les fondamentaux à court terme n'auront plus d'importance."
Mining News Pro
