L’émission de la dette par le Trésor de la République démocratique du Congo, des bons et obligations du trésor, défavorise la relance économique nationale, les investissements pour les entreprises en RDC aux marchés des crédits auprès des Banques Commerciales et autres structures financières. Cette situation apporterait le non Multiplicateur Monétaire ( la non création monétaire par le crédit bancaire ) et une trappe à liquidité ( moins de liquidité ) dans le marché des crédits pour les entreprises congolaises.
En émettant les bons et les obligations du trésor, par le gouvernement, l’argent entre dans le système financier, mais ne se retrouve pas directement commercial (dans l’économie réelle ), ni apporterait l’effet multiplicateur dans l’économie réelle, mais une inflation en cas d’une mauvaise affectation. Les souscripteurs aux titres d’Etat, préfèrent soumissionner auprès de l’état pour une garantie des remboursements, avec sécurité à court terme au taux du jour, au lieu que ces derniers accordent les crédits aux entreprises, en évitant les remboursements incertains et risques des faillites ainsi que la dépréciation permanente du franc congolais.
Le fait que le Trésor recourt à chaque fois au marché financier par la monétisation de la dette, suite à l’appel d’offres dans le marché du crédit congolais, en émettant des obligations et les bons du trésor, cela peut favoriser une augmentation de la masse monétaire dans l’économie réelle et une inflation en réduction du pouvoir d’achat des Congolais. En s’endettant en interne par le gouvernement cela doit être profitable, pour l’économie en monnaie locale, à condition que le Franc congolais puisse être stable sur le marché de change, que cet argent soit orienté dans les secteurs créateurs des richesses, d’emplois, et de la croissance avec effet multiplicateur dans un ruissellement monétaire à l’échelle de l’économie locale, en évitant le goulot d’étranglement dans la production nationale.
Cette pratique de recourir à l’émission de la dette, peut aussi favoriser la dépréciation de la valeur monétaire de l’actif national qui est le franc congolais en fluctuation négative par rapport au dollar, ce qui conduit à un déséquilibre du taux de change réel et du taux d’intérêts réel, rendant les importations agressives, prix en hausse par rapport aux produits locaux et, détruisant la balance courante encore moins attractive et difficile pour la balance commerciale. Dans cette optique des fluctuations, le franc congolais devient une monnaie spéculative et le dollar une monnaie de réserve.
À chaque émission de la dette par le Trésor, cela nous prouve que le budget courant du gouvernement n’étant pas conforme à la réalité budgétaire d’exécution, donc il y a un déséquilibre dans les recettes de l’État, qui seraient moindre par rapport aux dépenses, cela risque de faire recourir chaque fois le Trésor au marché de la dette et aux dépenses publiques, donc il y a déficit primaire permanent.
La pratique permanente du gouvernement de recourir chaque fois à la dette, démontre que l’économie et la finance ne sont pas résilientes, cela ramène l’État à s’endetter en endogène auprès des créanciers locaux ( banques commerciales, spéculateurs… ), mais le Trésor est dans l’impossibilité d’être éligible dans les marchés des crédits Exogènes, malgré l’applicabilité des recommandations du FMI, au strict respect de la 6ème revue du programme, avec l’austérité et la bonne gouvernance exigées, à la République démocratique du Congo. Le modèle économique PROCYCLIQUE ( dépenses ), du Gouvernement Congolais, rend difficile la croissance par manque d’asymétrie, Policy-Mix entre la BCC et le Trésor.
En recourant chaque mois au marché des crédits, par la monétisation de la dette, en émettant les Bons et les obligations, défavorise la politique macroéconomique et favorise la fluctuation négative du taux de change dans le marché des crédits réels et parallèles du franc congolais par rapport au dollar, ceci entraîne une forte difficulté aux investisseurs locaux et internationaux à la création d’emplois en RDC.
D’où, il y a manque de la double dimension dans l’apport macroéconomiques, pour une intervention QUANTITATIVE ; il faut donner du travail à des millions de personnes et pour la QUALITATIVE ; il faut créer de meilleurs emplois évitons le piège de la précarité et du déclassement.
Dans l’avenir, pour ne pas détruire le marché des crédits en RDC, en permettant aux entreprises Congolaises d’être éligibles au marché de crédits auprès des Banques commerciales ainsi qu’aux structures financières au Congo, le gouvernement devait faire appel à la Banque Centrale du Congo, pour la monétisations de la dette.
La BCC, devait acheter directement de la dette auprès du Trésor, par la politique monétaire non conventionnelle, LA STÉRILISATION MONÉTAIRE par OPEN-MARKET, à un taux inférieur aux taux du marché d’appel d’offre qui devrait être pratiqué au marché des crédits. Cela réduirait la volatilité, du taux d’intérêt supérieur, la fluctuation négative du Franc congolais dans le marché de change, la dépréciation dans le marché réel et parallèle. Pour éviter l’intervention de la BCC, à chaque fois dans le marché, pour faire l’appréciation du Franc Congolais, en réduction de la masse monétaire en appliquant LA NON STÉRILISATION MONÉTAIRE, cette intervention influence à la hausse le taux d’intérêt de la monnaie locale et sa dépréciation, car le taux d’intérêt dépend du marché à la hausse ou la baisse, mais profite aux spéculateurs( Banques commerciales, autres structures financières ).
En impliquant chaque fois la BCC, dans l’émission de la monétisation de la dette par le Trésor, cela réduirait les fluctuations négatives dans le marché des changes et donnerait d’appréciation du franc congolais et la confiance dans la stabilité précaire mais un juste équilibre du franc congolais dans l’économie réelle et parallèle, limite la spéculation monétaire et inflation permanente. Par contre avec une hausse d’inflation permanente de l’actif réel ( immobilier ), la valeur du bien reste statique, mais la quantité et l’appréciation des monnaies ( dollar et franc congolais ), sont corrélés négativement.
Pour contenir les risques inflationnistes après la monétisation avec le Trésor, la banque centrale doit à chaque fois appliquer LA STERILISATION DE LA MONNAIE, après remboursement par le Trésor, moyennant un taux d’intérêt inférieur, afin de STÉRILISER,( suppression de la masse monétaire ), dans l’économie nationale réelle et parallèle, pour permettre la tendance d’un bon équilibre avec une inflation monétaire régulée. Alors, chaque fois que le gouvernement recourt à la dette, il y a toujours des conséquences pour l’économie, aux congolais, entreprises, investisseurs qui doivent supporter le poids de la dette par l’augmentation des impôts, taxes diverses, la baisse du pouvoir d’achat.
LA NONAFFECTATION DIRECTE, du montant de la dette dans les secteurs porteurs de croissances potentielles, organiques, PIB, il y n aura pas effets multiplicateurs, ni croissance, ni de la rentabilité des entreprises.
En définitive, quand le Trésor et les entreprises se financent en crédits, les dettes doivent être souscrites en franc congolais et non en dollars, cela éviterait une hausse de taux d’intérêt lors des remboursements au taux du jour à condition que la monnaie nationale, le Franc congolais, soit stable, en évitant une fluctuation négative au taux de change favorable aux détenteurs des créances.
Enfin, pour permettre au Trésor de libérer l’intégralité le marché des crédits bancaires aux entreprises, auprès des Banques commerciales et autres souscripteurs, le Gouvernement, à travers le Ministère des Finances, doit se faire financer par LA DOUBLE CRÉATION ENDOGÈNE MONÉTAIRE DES CRÉDITS, auprès de la BANQUE CENTRALE DU CONGO, par des titres d’Etat, ( Bon et obligation du trésor ), en garantie de la RÉSERVE DES CHANGES, avec un taux d’intérêt inférieur à celui de marché de la dette.
AIME LAMBALA
Expert en Hautes Finances, Macro-économique, Monétaire et Marchés Financiers.
Als.Finance CIF, Paris/France
